Sélection thématique été 2025 no 4 : Quelques small/micro caps méconnues à découvrir

ABEO

-        Catégorie : Value

-        Cours & market cap : 9.12€ / 69M€

-        Pourquoi s’y intéresser : Très peu chère (PE 2026 = 6), rentable sur ses 4 derniers exercices avec une forte génération de trésorerie (FCF 2025 = 16.9M€ vs capi à 70M€). Autre point d’intérêt : les dirigeants ont racheté 2% du capital fin 2024 alors que le flottant est très faible (< à 20%).

-        Facteurs de risques : L’endettement élevé qui va encore augmenter sous l’effet d’une politique d’acquisition agressive (2 acquisitions + OPA Vogo) mais qui devrait rester gérable vu la forte génération de cash

DEEZER

-        Catégorie : Croissance

-        Cours & market cap : 1.18€ / 141M€

-        Pourquoi s’y intéresser : Profil assez unique sur la cote FR, Deezer est à la croisée des chemins avec un modèle qui arrive à une forme de maturité. Si l’entreprise n’est pas rentable sur le plan comptable, elle a généré du cash en 2024 (FCF = 6.6M€) et devrait augmenter cette génération de cash en 2025. Elle a également pour elle une position cash net confortable (dette nette = -47M€)

-        Facteurs de risques : La croissance en berne en 2025 et la complexité pour une petite techno Européenne d’exister face aux mastodontes US (Spotify)

ECONOCOM

-        Catégorie : Deep value

-        Cours & market cap : 1.78€ / 296M€

-        Pourquoi s’y intéresser : Panne de croissance (7% de croissance depuis 2020) et faible rentabilité (marge nette < à 3% du CA) donnent un premier aperçu bien peu reluisant sur Econocom. Pourtant, en creusant un peu, elle ne manque pas d’arguments pour elle. Avec un PE de 5 pour 2025, elle rentre dans la catégorie deep value, des actions à la valorisation très, très faible, souvent face à une menace existentielle. Or ici, il y a plusieurs éléments rassurants. D’abord l’endettement, qui était déjà relativement faible a été divisé par 2 à 96M€ à fin 2024 (seulement 3% du CA). Ensuite de solides flux de trésorerie (86M€ en 2024, 100M€ en 2022), toujours positifs depuis 2017 bien qu’assez irréguliers.

-        Facteurs de risques : La croissance pose soucis de longue date sur Econocom (décroissance de -10% depuis 2018). S’il y a eu un s1 très intéressant de ce point de vue (6% de croissance organique) cela restera à surveiller de près. Ensuite, Econocom reste dépendante de gros contrats étatiques (état FR et Belge) qui pourraient poser soucis si les états se décident à couper les coûts, surtout vu la problématique budgétaire l’état Français.

EKINOPS

-        Catégorie : Croissance

-        Cours & market cap : 3.21€ / 87M€

-        Pourquoi s’y intéresser : Un retour de la croissance à jouer sur 2026 en parallèle d’une acquisition intéressante dans la cyber sécurité. La baisse récente (-35% en 1 mois) du cours de bourse offre un point d’entrée potentiellement intéressant.

-        Facteurs de risques : Une croissance moribonde pour une entreprise à la peine depuis 2022

HOPSCOTCH

-        Catégorie : Value

-        Cours & market cap : 15.35€ / 46M€

-        Pourquoi s’y intéresser : Disons le tout de suite, Hopscotch est une idée contra cyclique : elle sort d’une dynamique commerciale exceptionnelle post covid avec un CA qui a fait x3 entre 2020 et 2024. 2025 amorce une phase de digestion avec un CA en baisse. Alors pourquoi donc s’y intéresser ? Car c’est un dossier peu cher (PE 2025 = 8) qui génère beaucoup de cash, surtout rapporté à sa faible capitalisation. En fait, Hopscotch vaut actuellement à peine plus que ce qu’elle a généré en cash ces 4 dernières années (capitalisation =46M€, FCF 2021 à 2024 = 37M€). Les FCF annuels attendus de 2025 à 2027 sont supérieurs à 10M€, ce qui fait que l’entreprise ne se paye que 4x ses FCF pour un groupe peu endetté.

-        Facteurs de risques : Une croissance en berne pour un moment

ICAPE

-        Catégorie : Croissance

-        Cours & market cap : 7.22€ / 58M€

-        Pourquoi s’y intéresser : Sérial acquéreur, Icape accumule les petites acquisitions pour augmenter son CA. Si depuis 2022, la croissance est en panne, même avec les acquisitions, 2025 devrait marquer le retour à la croissance (+13.1% au s1). Les FCF ont été largement dans le vert en 2024 et 2023 et devraient augmenter sur les 2 prochains exercices. Si les projections de FCF (14M€ pour 2027) alors le cours devra significativement être revalorisé.

-        Facteurs de risques : L’assemblage complexe d’une multitude de petites sociétés + des écarts d’acquisitions importants (35M€ à fin 2024)

LOGIC INSTRUMENT

-        Catégorie : Croissance

-        Cours & market cap : 2.05€ / 19M€

-        Pourquoi s’y intéresser : En 2 ans, Logic Instrument a vécu une transformation rare, permise par l’achat pour une bouchée de pain d’activités venant du géant à la dérive Atos. Si le cours de bourse s’est très fortement apprécié (x8 en 2 ans), Logic Instrument reste faiblement valorisée (PE 2025 = 8) tout en étant cash net (endettement net négatif). Elle a également pour elle la thématique défense matérialisée par un contrat de 11M€ avec la défense Allemande.

-        Facteurs de risques : Un historique catastrophique entre l’IPO en 2002 et fin 2023 (-97%) et un potentiel de croissance plus incertain après 2026

MINT

-        Catégorie : Croissance

-        Cours & market cap : 5.40€ / 32M€

-        Pourquoi s’y intéresser : Un parcours complètement atypique sur la cote, entre une OPA à 10€ fin 2020 suivie d’un parcours compliqué lié à la très forte augmentation des prix de l’énergie post covid. Si Mint est intéressante c’est parce qu’elle affiche des prévisions de croissance très séduisantes (croissance du CA 2025, 2026 & 2027 > à 10%) couplé à une situation financière très saine où la trésorerie nette est égale à la capitalisation boursière (33M€). Un cas rare pour une entreprise rentable et en croissance.

-        Facteurs de risques : Un secteur complexe où la prospérité de Mint repose sur une relative stabilité des prix de l’énergie. La hausse brutale des coûts de l’énergie en 2021 et 2022 avait certes dopé le CA de Mint (CA quasi x3 entre 2020 et 2022) mais avait coulé la rentabilité et entrainé le départ d’une part significative de la base client

SOGECLAIR

-        Catégorie : Croissance

-        Cours & market cap : 25.10€ / 78M€

-        Pourquoi s’y intéresser : A la fois positionnée sur l’aéronautique et un peu sur la thématique défense (6% du CA), Sogeclair reste pourtant faiblement valorisée (13x ses profits 2025 ; seulement 7x ses FCF 2024). En comparaison, un Safran se traite 35x ses profits 2025, Airbus 28x alors que c’est 45x pour un sous-traitant comme Figeac. La visibilité offerte par le secteur aéronautique ne se paye ici vraiment pas chère. La direction ambitionne 250M€ de CA en 2030 vs 157M€ en 2024.

-        Facteurs de risques : La croissance médiocre observée au s1 (+1.9%) constituera un point d’attention pour les prochains trimestres.