Shortlist 2026 numéro 1 : Vusion, Stif, De la croissance à prix bradé

Comparé aux USA, rares sont les vrais profils d’entreprises cotées de croissance en Europe et à fortiori en France. Deux entreprises se distinguent toutefois, par leur superbe profil de croissance (> à 20% sur 2026) en parallèle de valorisations redevenues abordables.

Vusion et Stif ont en commun une correction récente. Vusion a abandonné 30% sur ses plus hauts de 2025, alors que pour Stif la correction dépasse les 40%. Mais en dézoomant un peu, leurs parcours ont été d’une solidité exemplaire sur ces dernières années, donnant de solides gages sur leurs profils structurels de croissance.

Malgré la correction récente, le cours de bourse de Stif reste 8x supérieur à celui de son IPO fin 2023, ce qui permet de relativiser la correction récente. Celui de Vusion a fait quasiment x10 depuis fin 2020, de 20€ à 195€ désormais. Deux parcours exceptionnels qui pourraient impliquer des valorisations hors de prix. Et pourtant, ce n’est pas du tout le cas.

Sur Vusion, le PE estimé sur 2026 est de 21. Pas si élevé donc, surtout sur une valeur de croissance. Hermès, qui devrait afficher 2x moins de croissance en 2026 se traite sur un PE 2x supérieur, à 44x ses profits estimés sur 2026. Sur Stif, le PE, est même encore plus bas, à seulement 16. Alors, où est le piège ?

Pas sur la croissance en tout cas. Le CA de Vusion est attendu à 1.8 milliards sur 2026 (vs 1.48 milliards sur 2025) soit une croissance supérieure à 20%. A noter que Vusion avait relevé ses perspectives en 2025, indiquant que ces projections de CA sont potentiellement davantage trop prudentes que trop optimistes. Sur Stif, la croissance attendue devrait dépasser les 30% en 2026 grâce aux acquisitions (de 87M€ en 2025 à 118M€ en 2026). Après plus de 40% de croissance en 2025. Dans les deux cas, les croissances sont donc attendu très solides, et amenées à continuer sur un rythme toujours élevé en 2027.

Il n’y a pas non plus d’alerte sur les bénéfices. Sur Vusion, les attentes de bénéfices sont restées stables sur les 12 derniers mois alors que sur Stif, ils ont constamment été rehaussés. Ainsi, les attentes de bénéfices par action sur 2026 sur Stif sont désormais 2x plus élevées qu’il y a 12 mois (3.2€ par action vs 1.61€ attendus fin 2024).

Sur Vusion, il n’y a tout simplement aucune news à mettre en parallèle de la baisse récente du cours. Le seul élément explicatif cohérent est la correction d’un parcours exceptionnel sur la première moitié de 2025 avec un cours de bourse qui est passé, peut-être un peu trop vite, de 135€ en décembre 2024 à 275€ en juin.

Sur Stif, deux éléments peuvent être sources d’interrogation. Les acquisitions récentes (StuvEx en Belgique, 13M€ de CA ; Boss aux USA, 18M€ de CA) posent d’abord des questions : quelle rentabilité par rapport à celle de Stif ? Quelle capacité d’intégration ? Quelles synergies ? Ensuite, il s’agit d’un premier vrai challenge pour une petite société qui a grandi très, très vite : Stif ne faisait que 31M€ de CA en 2022. Ce chiffre aura été multiplié par quatre en 2026.

En dehors de ces questions liées aux acquisitions récentes, les ventes de participations des actionnaires majoritaires ont pu semer quelques doutes également. La famille Burgos a ainsi cédée 1.9% du capital en juillet puis 4.9% en octobre. Rien de choquant à mon sens, la famille Burgos conservant la majorité (51%) et récoltant une partie de l’excellent travail mené depuis l’IPO.

La vraie question sur ces deux dossiers est plutôt leur capacité à maintenir une très forte croissance sur la durée. Sur Vusion, la position concurrentielle semble être un peu mieux protégée que sur Stif sur le moyen terme. A plus court terme, la visibilité sur la croissance sur les deux années à venir reste très bonne. Et c’est principalement ça qui importe. Aussi, difficile de ne pas imaginer un rebond significatif pour ces deux très belles valeurs sur 2026 qui conjuguent tout ce que peux rechercher un investisseur : croissance élevé, belle rentabilité, génération de trésorerie positive, endettement nul ou négatif, et surtout valorisation abordable. Rares sont les entreprises à cocher chacun de ces critères.