Valeo : Quelle valorisation pour ce champion insoupçonné de l’IA ?

Les faits :

• Enfin un rebond sur le titre en 2026 (+32%) après un chemin de croix depuis la fin de la décennie 2010 (-65.8% sur 10 ans)

• Une sous performance à mettre en relation avec un cycle automobile mondial descendant depuis 2017

• Un CA à la peine depuis ce haut de cycle en 2017 (+12%) et qui devrait baisser en 2026 pour la 3^ème année consécutive

• Une faible rentabilité (marge nette entre 1 et 2%) mais une forte résilience : une seule année de pertes depuis 2010 qui fut en 2020, l’année du Covid et des FCF systématiquement positifs depuis au moins 2014

• 3 années consécutives d’amélioration de la marge d’Ebitda (de 11.98% en 2022 à 14.75% en 2025)

• Une reprise graduelle du CA et de la rentabilité attendue sur 2027 et 2028 pour accompagner un cycle automobile un peu mieux orienté au niveau mondial

• Un marché qui s’enthousiasme sur un contrat lié au refroidissement des data center (1% du CA en l’état) avec une hausse du titre de +18.6% le 3 juin

Quelle base de valorisation ? :

Valeo évolue dans un secteur auto aux valorisations déprimées où les seules valeurs moins bien valorisées que les équipementiers sont les constructeurs eux-mêmes. Sa valorisation a beaucoup baissée depuis 2021, passant d’une VE/Ebitda de 4.3 à seulement 2.2 en 2025.

Comme valorisation de base je retiendrai une VE/Ebitda de 4.5. A cette base j’applique 3 décotes : une pour l’absence de croissance depuis plusieurs années et deux autres pour les faibles marges nette et de FCF par rapport au CA. Après application de ces décotes, il en ressort une VE/Ebitda de base à 3.2.

Avec un cours actuel à 15.12€ et malgré son très bon parcours depuis le début d’année, l'action apparaît encore comme largement sous-évaluée avec un 'fair price' à 23.2€ pour 2026.

Une ‘fair price’ en forte revalorisation depuis 2 ans puisqu’il était tombé à 13.8€ en 2024. On peut d’ailleurs considérer que la revalorisation actuelle du cours n’est pas encore suffisante avec un cours de bourse 35% inférieur au ‘fair price’.

Si l’amélioration de l’activité se confirme sur les 2 prochains exercices, l'action offrirait un potentiel de revalorisation majeur, de 32% avec une action de retour au dessus des 30€.

Disclaimer : Il ne s'agit pas d'un conseil en investissement ni d'une recommandation mais d'un travail indépendant. Do your own research !

Récapitulatif des autres sociétés étudiées :